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精銅供應(yīng)保持緊平衡 下半年銅價(jià)或先抑后揚(yáng)
發(fā)布時(shí)間: 2019-08-03 發(fā)布人: 三和機(jī)械
      當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍有下行風(fēng)險(xiǎn),中美貿(mào)易談判進(jìn)程決定國內(nèi)政策調(diào)整幅度,外部壓力趨弱,則國內(nèi)對沖力度會下滑,而外部壓力增加,國內(nèi)刺激力度會加強(qiáng)。預(yù)計(jì)下半年銅價(jià)或先抑后揚(yáng)。

      消費(fèi)方面不確定性較大

      一季度末市場對旺季消費(fèi)抱有很高期待,但終大幅低于預(yù)期。從銅消費(fèi)的各個(gè)領(lǐng)域來看,存在較大的不確定性:汽車和空調(diào)市場看不到企穩(wěn)跡象;電力行業(yè)下半年確實(shí)值得期待,但并非農(nóng)網(wǎng)改造提速或者電力“十三五”規(guī)劃提前完成,僅是上半年電力投資欠賬太多,下半年需要提速。房地產(chǎn)消費(fèi)“穩(wěn)”字當(dāng)頭,投資增速和施工增速下行,竣工增速回升。農(nóng)網(wǎng)改造方面,主要目標(biāo)是到2020年全國農(nóng)村地區(qū)基本實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定可靠的供電服務(wù)全覆蓋,供電能力和服務(wù)水平明顯提升,農(nóng)村電網(wǎng)供電可靠率達(dá)到99.8%,綜合電壓合格率達(dá)到97.9%,戶均配變?nèi)萘坎坏陀?千伏安。據(jù)我們了解,南方電網(wǎng)已經(jīng)基本提前完成農(nóng)網(wǎng)改造升級,[敏感詞]電網(wǎng)旗下的小部分公司也提前完成了改造。若從資金總量分析,2016—2018年農(nóng)網(wǎng)投資規(guī)模合計(jì)4769億元,此前有專家預(yù)計(jì)整個(gè)農(nóng)網(wǎng)改造投資規(guī)模會達(dá)到7000億元,按此估算今年農(nóng)網(wǎng)投資規(guī)模為2231億元,對銅需求的提升力度確實(shí)很大。但終結(jié)果如何還有待進(jìn)一步觀察。

       精銅供應(yīng)保持緊平衡

       原料繼續(xù)收緊,精銅供應(yīng)保持緊平衡。集中檢修后,精銅供應(yīng)壓力上升。但從冶煉利潤角度來看,TC仍面臨下行壓力,將壓制冶煉廠整體開工。在下半年消費(fèi)增長0.75%(去年同期為1.8%)的情況下,精銅供應(yīng)維持緊平衡。浙江、安徽地區(qū)[敏感詞]批廢銅進(jìn)口批文的發(fā)放,令廢銅供應(yīng)預(yù)期進(jìn)一步明朗。根據(jù)發(fā)放情況來看,廢6類的批文量為24萬噸實(shí)物量,與去年三季度該區(qū)域廢6類進(jìn)口量相當(dāng)。減少量級為同期廢7類進(jìn)口量,約5.35萬/季。且從我們調(diào)研了解到的情況看,企業(yè)表示用完仍可繼續(xù)申請,一定程度也可彌補(bǔ)廢7類的削減量。由于固廢中心實(shí)行統(tǒng)一的批文發(fā)放標(biāo)準(zhǔn),因此可推斷全國其他地區(qū)廢6類量級并不會出現(xiàn)明顯短缺,而其他地區(qū)7類占比僅二成,削減量約0.9萬/季。據(jù)此推算,下半年廢銅進(jìn)口削減量多為13.75萬噸,占去年廢銅進(jìn)口量的8.7%,遠(yuǎn)低于市場30%的削減量級。

       精銅端結(jié)束大規(guī)模的檢修后,市場寄望的廢銅削減預(yù)期有所打折。然而,廢銅進(jìn)口仍有不確定因素,在2020年固廢實(shí)行零進(jìn)口政策指引下,廢銅作為銅原料進(jìn)口的標(biāo)準(zhǔn)制定仍不明朗,這將成為四季度關(guān)注點(diǎn)。廢6類中光亮銅、1號廢紫銅、2號廢紫銅等高品位廢銅占比接近65%,廢黃銅占比30%,其他占5%,新標(biāo)的確定將至關(guān)重要。繼續(xù)收緊的精礦+小幅削減的廢銅進(jìn)口+中性的精銅供應(yīng),繼續(xù)給予銅價(jià)一定支撐。

        在有色品種中,銅與宏觀的關(guān)系較其他品種更為緊密。當(dāng)宏觀與基本面方向一致時(shí),判斷銅價(jià)的方向并不難。但現(xiàn)實(shí)往往并不是如此簡單,宏觀與供需錯配的行情不在少數(shù)?;跉v史上的錯配行情,宏觀與供需“劈叉”之年,終都是宏觀掌握銅的定價(jià)權(quán)。供需只是定價(jià)銅在各品種中的相對強(qiáng)弱關(guān)系,供需偏緊則較其他品種更強(qiáng),供需偏弱則弱于其他品種。

        來源:期貨日報(bào)        

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